云天华成特朗普“最后期限”倒计时，全球市场屏息以待

随着美东时间4月7日20时（北京时间4月8日上午8点）的临近，美国以色列和伊朗的战事或将迎来新的转折点。无论是达成停火协议还是冲突进一步升级，全球资产预计都将迎来新一轮波动。

谈判桌激烈交锋

据央视新闻报道，当地时间4月6日，在白宫举行的新闻发布会上，美国总统特朗普表示，对伊朗的战事是否即将升级或接近结束，取决于伊朗对他设定的“最后期限”美国东部时间7日20时的回应。

特朗普称，必须在4月7日的最后期限前达成一份他能接受的协议，否则要摧毁伊朗的桥梁和发电厂。他称，“已经制定了一套方案”，一旦启动，“伊朗境内的每一座桥梁都将被彻底摧毁，伊朗境内的每一座发电厂都将彻底瘫痪”。他还称，如果美国愿意，“整个摧毁过程只需短短四个小时”。不过他声称“并不希望发生这种事”。此外，特朗普还声称，美方同伊朗方面的谈判“进展很顺利”。

在此之前，有消息人士透露，巴基斯坦已拟定一份结束冲突的框架方案，并与美伊“连夜”进行了沟通。该方案计划先实现立即停火、重新开放霍尔木兹海峡，随后在15至20天内达成最终协议。最终协议或将包括伊朗承诺不寻求核武器，以换取制裁解除及被冻结资产解冻。美国方面传出的消息则显示，美国、伊朗以及调解方正讨论一份可能为期45天的停火协议，为之后的谈判创造条件，并最终结束战争。

据新华社援引伊朗伊斯兰共和国通讯社6日报道，伊朗已就美国提出的结束战争提议向巴基斯坦作出回应。

报道称，回应包含10项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争；提出一系列诉求，如结束地区冲突、制定霍尔木兹海峡安全通行协议、战后重建以及解除制裁。

冲突恶化风险

这场始于2月末的冲突进入第六周，霍尔木兹海峡事实上关闭、全球约20%油气运输受阻，国际能源署(IEA)表示，本次原油损失量，已超过1970年代两次石油危机总和；天然气损失约为2022年欧洲断供俄罗斯的两倍。

如果周二双方无法达成协议，导致冲突升级，可能造成全球风险资产进一步恐慌下跌，油价暴涨引发滞胀甚至衰退。

国际货币基金组织IMF总裁格奥尔基耶娃周一表示，中东的战争将导致通货膨胀加剧和全球经济增长放缓。如果没有这场战争，经济增长预期可能会小幅上调。但现在，所有迹象都表明物价上涨和经济增长放缓。如果战争持续，对通胀和经济增长的影响将会更大。她表示，国际货币基金组织已收到一些国家的融资援助请求，该组织可以增加一些现有的贷款项目，以满足这些国家的需求。国际货币基金组织计划于下周发布新的世界经济预测。

摩根大通CEO杰米・戴蒙周一在致股东信中写道，2026 年可能会有一只 “臭鼬”闯入市场盛宴 ——通胀持续攀升，进而引发股市抛售潮。

他对伊朗冲突，以及俄乌冲突给能源价格带来的冲击表示担忧，尤其是短期影响。尽管人工智能长期来看会抑制通胀，但相关建设投入的大量资金，短期内很可能推高物价。在戴蒙看来，通胀是当前市场环境的最大变数。若通胀居高不下，利率将随之上升，而利率对几乎所有资产价格而言，都如同 “地心引力”一般。“资产价格下跌时，投资者情绪会迅速转向，进而引发资金向现金避险。对投资者而言，眼下是当前冲突得到妥善解决。”他写道。

市场屏息以待

这场冲突将何时结束，会对包括大宗商品、外汇、股市等造成不同程度的影响。

摩根士丹利认为，如果各方可以迅速停战，全球股市将迎来普涨，央行紧缩压力将缓解，美联储、欧央行、英央行降息时间表大幅提前，新兴市场央行跟随宽松，带动全球债券收益率下行。因避险资金离场，国际金价短期或下跌5-10%，国际基准布伦特原油将跌至90美元以下。

瑞银给出了三种情景推演。对于经济而言，第一路径是快速解决(4月初平息)，油价3月摸高120美元，二季度回落至100美元，全年均价85美元，宏观影响几乎可以忽略，全球经济小幅降温，通胀抬升50个基点。第二路径是中等冲击，5月恢复霍尔木兹海峡通航，油价二季度峰值130美元，全年均价100美元。宏观影响是全球经济增速降0.4%，通胀多涨90个基点，衰退风险升温。前两种情形是假定双方能短期内达成停战协议。极端情形的第三路径下，各方陷入长期持久战（冲突跨季度，设施持续受损），油价触及150美元，2026年均值132.5美元，这将造成全球经济下滑1%，通胀上移1.9%，欧美大概率步入衰退。

瑞银称，100至130美元/桶区间多为局部行业冲击，航空、物流、化工等板块承压，但整体市场仍可控；一旦油价站稳150美元/桶，风险将从局部扩散至全局，从行业层面升级为系统性金融风险。

冲突快速解决将助力全球股市大幅反弹，对于美股而言，标普500指数年末冲击7150点，而第二路径下，标普500将跌至6000点再修复，极端情形下，标普将跌至5350点形成熊市，盈利大幅下修。

外汇市场方面，冲突升级美元是绝对避险货币，兑亚洲新兴市场货币走强。如果陷入长期冲突泥潭，美联储被动降息或导致美元中期走弱。

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